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事件:公司发布2022年年报,2022年实现营收4749.7亿元,同比增长9.4％;实现归母净利润275.9亿元,同比增长6.3％,剔除2021年出售附属公司1的一次性税后收益14.16亿后,同比增长12.5％。
点评:
C端业务量质齐进,固网及智慧家庭业务价值持续提升公司不断加快5G网络和应用升级、丰富数字化产品供给,移动业务稳健增长。2022年公司移动通信服务收入继续保持良好增长,达到1910亿元,同比增长3.7％,移动用户达3.91亿户,净增1875万户,5G套餐用户达2.68亿户,渗透率为68.5％,同比提升18.1％,移动用户ARPU为45.2元,同比增长0.4％。随着5G套餐用户渗透率提升,移动ARPU具备提升空间。2022年公司固网及智慧家庭服务收入达到1185亿元,同比增长4.4％,宽带用户达1.81亿户,净增1119万户,千兆宽带用户渗透率为16.8％,同比提升9.1％,宽带综合ARPU为46.3元,同比增长0.9％。智慧家庭、智慧社区、数字乡村和天翼视联等业务融通的加速发展有望为C端业务发展带来新动力。
B端业务快速发展,产业数字化和天翼云成为重要引擎2022年公司产业数字化业务收入达1178亿元,可比口径同比增长19.7％,公司把握数字经济时代下网络化、数字化、智能化的综合信息服务需求,坚持以融云、融AI、融安全、融平台为驱动,加速构筑第二增长曲线。天翼云收入达579亿元,同比增长107.5％,天翼云4.0进入全面商用阶段,市场份额持续攀升,已成为全球最大的运营商云和国内最大的混合云,挺进中国公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市场三强,保持专属云市场份额第一,2023年天翼云收入目标达千亿。强化自主研发AI核心能力,建成业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型,推动大模型向产业级模型库延展。网络安全服务收入达47亿元,同比增长23.5％,公司持续强化产品服务能力,打造覆盖全网的"云堤"平台和一体化安全基础设施平台"安全大脑";持续优化自研量子安全服务平台,业内首发量子安全通话产品量子密话。
资本开支结构优化,共建共享降本增效2023年公司计划投入990亿资本开支,同比增长7.0％,其中数字产业化投资占比达38.4％,同比提高9.1％,预计移动网投资、宽带网投资、运营系统和基础设施投资占比分别下降2.8％、4.4％、1.9％。从绝对额来看,预计2023年产业数字化投资同比增长40.0％,其中IDC投资95亿元,建设超过56万机架,算力投资195亿元,建设达6.2EFlops的算力。公司与中国联通持续推进4G/5G共建共享,双方累计共建共享5G基站超过100万站,共享4G基站超过110万站,双方累计节省网络建设投资超过2700亿元,年化运营成本节省超过300亿元。
高度重视股东回报董事会建议公司每股派发末期股息0.076元(含税),加上中期已派发股息每股0.120元(含税),2022年全年股息为每股人民币0.196元(含税),全年派发股息总额为公司股东应占利润的65％。公司在A股发行上市后三年内,逐步将每年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润70％以上。
盈利预测与投资建议公司以数字化转型为主线,深入实施云改数转战略,加强数字化关键核心技术攻关,加快数字信息基础设施建设,激发数据要素潜能,提升企业核心竞争力。我们预计公司2023-2025年归母净利润为311.96亿元、340.62亿元、370.94亿元,对应PE为21X、19X、17X,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:电信运营行业竞争加剧;产业数字化业务发展不及预期;管理层调整经营策略。
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