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华安证券股份有限公司张帆近期对东华测试进行研究并发布了研究报告《业绩符合市场预期，看好各项业务未来发展》，本报告对东华测试给出买入评级，当前股价为40.6元。
东华测试(300354)
主要观点：
业绩符合市场预期，各项业务稳步推进
公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入2.00亿元（+42.72%），归母净利润0.45亿元（+66.59%），扣非后归母净利润为0.45亿元（+77.62%）。细分来看，结构力学性能测试系统营收1.35亿元（+26.00%），结构安全在线检测及防务装备PHM系统0.35亿元（+115.65%），基于PHM的设备智能维保管理平台0.10亿元（+72.50%），电化学工作站0.11亿元（+41.88%），自定义测控分析系统0.05亿元（+212.34%）。业绩情况总体符合市场预期，各项业务稳步推进。
结构力学测试业务发展平稳，自定义测控系统前景可期
结构力学性能研究是公司的核心业务，主要用在结构的强度试验、疲劳试验及动态特性分析，是保证军事装备及大型民用重装备安全运行的重要防线。上半年该业务收入增长26%，一方面系受去年疫情部分项目延期影响，另一方面系季节性因素，因此我们认为下半年该业务增速有望提升。自定义测控系统将测试与控制相融合，可根据用户现场需求，构建专属的测试控制分析系统平台，打破了国外厂商对控制系统垄断的竞争格局。由于自定义测控系统与结构力学测试的客户群体高度重合，因此我们认为，在强烈的自主可控需求下，公司自定义测控系统有望加速拓展。
PHM业务持续推进，电化学工作站蓄势待发
PHM业务是现代装备实现自主式后勤的关键，也是构建智慧工厂必不可少的组成部分。军用PHM方面，军用信息化、智能化及数字化的改造需求迫切，公司军用PHM系统营收增长较快，未来也有望随着装备的配套列装进一步加速。民用PHM方面，公司依托代理商模式在石化、风电、港机、水利等领域全力推进，可发展空间庞大。电化学工作站业务方面，公司目前主要的客户群体仍为高校，但公司正积极的通过高校市场拓展企业市场，考虑到未来储能电站及新能源电池的发展潜力，公司电化学业务有望成就新增长曲线。
投资建议
我们看好公司长期发展，维持盈利预测为：2023-2025年分别实现营收6.51/9.26/12.56亿元；预计实现归母净利润2.10/3.01/4.12亿元，总股本对应的EPS为1.52/2.18/2.98元，以当前股价对应的PE为27/19/14倍。维持“买入”投资评级。
风险提示
1）市场波动风险；2）业务拓展不及预期；3）应收账款回收风险；4）新产品推广不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券吴双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.71%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为29.1。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为60.79。
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责任编辑：Rex_22
