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理想汽车云敲钟与员工庆祝赴美上市 市值一度逼近150亿美元超过蔚来

在本次IPO中,理想汽车发行9500万股ADS(美国存托股),定价为11.5美元,高于8到10美元的定价区间的高端,筹资金额为10.925亿美元。

理想汽车“云敲钟”:李想与员工庆祝赴美上市

中国电动车制造商理想汽车周四在纳斯达克全球市场挂牌上市,证券代码为“LI”。理想汽车开盘报15.5美元,较之11.5美元的IPO发行价上涨34.78%,随后涨幅扩大至近52%,市值一度逼近150亿美元超过蔚来。

截至发稿,理想汽车涨43.13%,报16.46美元,市值139亿,蔚来当日跌3.94%,收盘市值报144.5亿美元。

在本次IPO中,理想汽车发行9500万股ADS(美国存托股),定价为11.5美元,高于8到10美元的定价区间的高端,筹资金额为10.925亿美元。

如果承销商执行超额配售权,则将发行1.0925亿股ADS。按11.5美元的发行价计算,在扣除发行费用、佣金之前,理想汽车将通过首次公开募股最大募资12.564亿美元。

理想汽车的股票发行还伴随着通过非公开配售方式向一些现有股东发行价值3.8亿美元的A类普通股,这包括美团点评的一家附属公司,以及字节跳动。

理想汽车上市将采用双股权结构,公司创始人、首席执行官李想将持有全部B类普通股。在完成上市工作后,理想汽车B类普通股占总股本的大约21%,以及投票权的72.7%。A类普通股和B类普通股仅在投票权和转换权上有所不同:A类普通股每股含1股投票权,不可转换为B类普通股;B类普通股含10股投票权,可转换为A类普通股。

理想汽车表示,此次上市募得资金主要将用于研究和开发新品、资本支出等方面。

理想汽车首次公开募股的承销商包括高盛、摩根士丹利、美银、瑞银集团、中金公司、老虎证券和雪盈证券。

公司概况

总部设在北京的理想汽车主要为中国市场开发智能电动SUV。该公司的第一款车型是六座大型电动SUV理想ONE。截至2020年6月30日,该公司已交付超过1.04万辆电动车。

理想汽车管理层由创始人、董事长兼首席执行官李想领导,他曾是汽车之家的创始人。理想汽车通过多轮融资募集到至少15亿美元资金,投资人包括Amp Lee Ltd.(由创始人李想控制)、Zijin Global Inc.、Rainbow Six和Inspired Elite Investments等。

客户获取

理想汽车的汽车开发目标是价格在15万元(约2.1万美元)至50万元(约7万美元)之间的SUV。该公司建立了自己的直销和服务网络,并为其销售和营销工作创建了一个集成的在线/离线系统。

理想汽车通过直接渠道而不是第三方经销商来获取顾客。该公司认为,这种直销使其能够获得更多数据,更好地管理客户互动,从而降低客户获取成本。

在理想汽车营收增长的同时,该公司的销售、总务和行政支出所占总营收的比例在大幅下滑。2019年,理想汽车销售、总务和行政支出所占总营收的比例为242.4%;2020年第一季度,该比例已降至13.2%。

理想汽车第一季度的销售、总务和行政效率(定义为销售、总务和行政支出的每一美元产生多少新收入)为7.6倍,2019年全年为0.4倍。

市场与竞争

根据TechSci Research在2019年提供的市场调查报告,2018年中国电动车销售总额约为740亿美元,预计到2024年将达到3300亿美元,意味着从2019年至2024年复合年增长率超过28%。这一预期增长的主要推动力是人们对环境污染的日益担忧,以及人们越来越负担得起电动车。

理想汽车的管理层表示,与进口车型相比,国产电动车通常具有显著的价格优势,因此管理层相信国产电动车能够有效竞争。

财务表现

2020年第一季度主要业绩:

·总营收为8.517亿元人民币(约合1.203亿美元)。其中,电动车销售为8.411亿元人民币(约合1.188亿美元);其他销售和服务营收为1060万元人民币(约合150万美元)。

·营收成本为7.834亿元人民币(约合1.106亿美元)。

·总营业支出为3.025亿元人民币(约合4270万美元),低于去年同期的3.220亿元人民币。其中,销售、总务和行政支出为1.128亿元人民币(约合1590万美元),低于去年同期的1.134亿元人民币;研发支出为1.897亿元人民币(约合2680万美元),低于去年同期的2.086亿元人民币。

·营业亏损为2.342亿元人民币(约合3310万美元),去年同期营业亏损为3.220亿元人民币。

·归属普通股股东的净亏损为2.337亿元人民币(约合3300万美元),相比之下去年同期的净亏损为4.807亿元人民币。

·截至2020年3月31日,理想汽车持有的现金和现金等价物为10.544亿元人民币(约合1.489亿美元);限制性现金为630万元人民币(约合90万美元)。

2019年主要业绩:

·总营收为2.844亿元人民币(约合4020万美元)。其中,电动车销售为2.810亿元人民币(约合3970万美元);其他销售和服务营收为340万元人民币(约合50万美元)。

·营收成本为2.845亿元人民币(约合4020万美元)。

·总营业支出为18.585亿元人民币(约合2.625亿美元),高于上年的11.309亿元人民币。其中,销售、总务和行政支出为6.894亿元人民币(约合9740万美元),高于上年的3.382亿元人民币;研发支出为11.691亿元人民币(约合1.651亿美元),高于上年的7.937亿元人民币。

·营业亏损为18.586亿元人民币(约合2.625亿美元),高于上年的11.309亿元人民币。

·归属普通股股东的净亏损为32.816亿元人民币(约合4.635亿美元),相比之下上年同期的净亏损为18.496亿元人民币。

·截至2019年12月31日,理想汽车持有的现金和现金等价物为12.962亿元人民币(约合1.831亿美元),截至2018年12月31日为7020万元人民币;限制性现金为1.400亿元人民币(约合1980万美元),截至2018年12月31日为2500万元人民币。

股权结构

在IPO后,理想汽车创始人兼CEO李想将持有21%的股份,而王兴和美团的持股比例将超过李想,从IPO前的23.5%升至24%。就投票权而言,李想将拥有72.7%的投票权,王兴和美团的投票权为8.3%。

具体股权结构如下:

点评:

理想汽车的财务状况表明,该公司在2019年开始获得销售额,并显示出强劲的增长能力。

销售,以及一般费用与行政费用占总营收的比例已经开始下降;同时销售,以及一般费用与行政费用的效率开始显著增长。

随着技术成本下降和消费者需求持续增加,中国电动汽车的市场机会很大,预计未来几年还将大幅增长。

不过,关于理想汽车商业模式的一个问题是,通过追求直接面向消费者的模式,放弃第三方分销,该公司能否迅速扩大规模?而这可能会将减缓公司的收入增长,并需要对自有基础设施进行大量投资。

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